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    每周策略 | 海外加息預期下修,靜待4月業績決斷

    2023-03-20來源:廣發基金

    上周陸續公布了1-2月主要經濟數據,1-2月工業增加值同比增長2.4%,固定資產投資增速5.5%,其中制造業增速8.1%,基建增速12.2%,地產投資增速-5.7%;社會消費品零售總額增速3.5%。

      上周市場繼續出現回調,其中萬得全A下行0.6%,滬深300回調0.2%,中小綜指和創業板指分別回調1.1%和3.2%。行業方面,傳媒、建筑裝飾和計算機表現靠前,分別上漲5.9%、5.5%和4.5%。

      (數據來源:WIND,統計區間2023年3月13日至2023年3月17日。指數過往業績不代表其未來表現,也不代表本公司基金產品未來表現,投資須謹慎。)

      宏觀:1-2月經濟數據呈現弱復蘇,央行降準改善經濟預期

      上周陸續公布了1-2月主要經濟數據,1-2月工業增加值同比增長2.4%,固定資產投資增速5.5%,其中制造業增速8.1%,基建增速12.2%,地產投資增速-5.7%;社會消費品零售總額增速3.5%。

      整體而言經濟數據有所回升,但呈現弱復蘇特征。結構上有所分化,生產端,服務業明顯回升,與人員流動和場景修復較快有關;受貨運物流擾動和出口偏弱影響,工業生產表現則相對落后。需求端,投資和消費均好于市場預期,其中基建、制造維持了較高增速;地產銷售和投資因為低基數及積壓需求釋放而出現了明顯回升,社零消費中出行類及地產后周期消費的自發修復明顯,汽車消費形成拖累。

      1-2月經濟回升主要可以歸因于低基數(比如地產)、內生修復(比如場景消費)以及政策發力(比如基建、制造),也說明經濟自發修復的動能仍在延續,但經濟修復的強度并不高。

      隨后央行于3月27日宣布降低金融機構存款準備金率0.25個百分點。央行降準也從側面說明當前經濟復蘇的強度不大。此次降準預計會緩解短端利率上行壓力,有利于長期流動性的釋放以及降低資金成本。此外,適度寬松的貨幣政策也更有利于之后的信用擴張。

      A股:海外加息預期下修、靜待4月業績決斷

      近期金融系統的風險事件對美聯儲的加息進程形成一定掣肘,隨著海外監管機構的陸續表態,市場開始形成美聯儲加息暫緩的預期,美債利率下行、美股反彈。國內弱復蘇的經濟數據出臺后央行降準有利于市場情緒的改善,預計A股可能進入表現的“窗口期”。產業端,市場對人工智能、數字經濟的情緒明顯升溫。業績真空期,市場情緒的波動容易造成市場整體表現出現波動,我們仍然認為在弱復蘇、海外加息逐步緩解的環境里均衡配置是更好的選擇,無論是順周期方向還是數字經濟等成長方向,業績的增長才是行情持續的核心保障。建議關注供需格局優化的順周期細分方向以及業績兌現度更高的高端制造和自主可控方向。

      港股:對經濟復蘇結束的擔憂暫時有所緩解

      港股上周反彈,恒指漲1.0%,恒生科技漲5.2%。上周披露的1-2月經濟數據不錯,經濟復蘇仍在如期進行,只不過前期PMI數據披露時,市場已經意識到了這一點,已經在3月1日用大漲進行了反應,因此當上周更詳細的系列經濟指標全部披露時,市場反應平靜。從目前的高頻數據來看,3月經濟仍繼續恢復,同時去年3-4月因為疫情有低基數的因素,使得今年2季度各個經濟指標的表觀讀數預計會很不錯,市場對經濟復蘇結束的擔憂暫時有所緩解。繼續關注港股的長期配置價值。

      美股:美聯儲后續或轉向寬松

      美股上周企穩反彈,最受益于流動性轉向的納指大漲4.4%。受美股銀行股影響,美股VIX恐慌指數上周五又回升到了25的相對高位,下周美股市場表現或有不確定性。但美聯儲下周議息會議應該不會大幅加息50BP,可能只加息25BP,同時經過此輪銀行相關事件,美聯儲后續或轉向寬松,對全球股市帶來中期利好。

       

      風險提示:基金有風險,投資需謹慎。本資料不構成本公司任何業務的宣傳推介材料、投資建議或保證,也不作為任何法律文件。本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益?;疬^往業績和獲獎情況不預示未來表現。投資者在投資基金前應認真閱讀基金合同、招募說明書、基金產品資料概要等基金法律文件,全面認識基金產品的風險收益特征,在了解產品情況及聽取銷售機構適當性意見的基礎上,根據自身的風險承受能力、投資期限和投資目標,對基金投資作出獨立決策,選擇合適的基金產品。

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