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    廣發基金蔣科:從產業趨勢入手 把握投資確定性

    2023-03-23來源:證券時報

      廣發趨勢動力基金經理蔣科日前接受中國證券報記者采訪時表示,從產業趨勢入手進行基本面投資,可以有效提高投資的確定性。因為產業趨勢一旦形成,會經歷較為完整的生命周期,持續時間較長,空間相對較大,對拐點的把握確定性也更高。
      追求確定性大于彈性
      “萬物皆周期,新興行業也有自身的周期,只是它的周期非常長而已。我理解的新興成長行業是科技成長和高端制造,它們能夠通過自身的技術迭代、產品研發不斷獲得量價的成長?!睂Ξa業周期的深刻理解,讓蔣科管理的基金取得良好的業績。Wind數據顯示,自2020年4月30日至今年3月1日,廣發趨勢動力累計回報率75.42%,年化回報率21.90%。
      沉穩的性格加之扎實的研究基本功,讓蔣科在走上投資崗位后更加注重確定性。他將自己的投資理念總結為“從確定性出發的成長投資,追求確定性大于彈性,重視阿爾法強于貝塔?!?/div>
      具體到組合管理上,他首先會分析宏觀經濟,做出方向性的判斷,自上而下地篩選出值得重點關注的行業,再結合對行業的理解,在產業趨勢向好的行業中尋找有阿爾法的公司。
      除了產業趨勢投資外,蔣科還從基本面研究出發,兼顧兩類機會:一是高安全邊際的價值投資,這類標的由于本身估值較低,安全性較好,需要重點關注業績增長的持續性。二是困境反轉下的逆向投資,蔣科傾向于在企業有真實的經營業績反轉出現之后再進行投資,而不是基于反轉預期就進行投資。
      從持倉風格來看,蔣科在配置上注重均衡和分散,呈現均衡偏成長的特點。廣發趨勢動力的歷史持倉顯示,近三年來,基金主要配置的行業包括TMT、化工、醫藥生物、機械設備、食品飲料等行業,行業配置較為分散。
      “均衡和分散的配置能增強組合的反脆弱性。我個人覺得,無論我們的研究能力有多強、投資經驗有多豐富,黑天鵝事件還是會不斷發生?!笔Y科介紹。
      找準產業趨勢
      從盈利增長的角度,如何把握確定性更高的長期機會?蔣科的策略是努力找準產業趨勢。從產業趨勢入手進行基本面投資,優選趨勢中預期投資回報率更高的公司進行配置,而不是一攬子買入獲得行業的貝塔。
      “產業趨勢就是一種時代潮流,一旦形成,其趨勢無法阻擋?!笔Y科表示,產業趨勢投資跟景氣度投資最大的區別就在于,長期景氣的持續性比較強。景氣度可能來自產業趨勢,也可能來自別的因素,比如短期外部環境擾動、庫存等周期因素,其持續性難以準確判斷。而產業趨勢主要來自新技術、新產品和新商業模式等,從萌芽期到市場培育期,再到快速成長期、成熟與衰落期,這樣一個完整的產業生命周期跨度往往是以幾年為維度,在投資上有比較充分的時間進行操作。
      “奔騰的浪花,在成形之前判斷它有多大,是一件不容易的事?!笔Y科坦言,產業趨勢的跟蹤難度較大,因為它沒有可簡單量化的財務指標,需要依賴產業界的調研,與產業專家等進行充分探討,并觀察銷量、產量、滲透率等領先指標的變化。如果產業趨勢形成,跨過閾值之后,應該是快速上行,如果跨過閾值后未能快速上行,就要重新審視產業趨勢的邏輯。即便是驗證產業趨勢形成之后,還需要投入更多的精力和更高的跟蹤頻率來觀察其未來發展空間。
      談及當前的市場,科技成長和高端制造是蔣科重點關注的兩大產業方向,它們能夠通過自身的技術迭代、產品研發進步獲得量價的成長。蔣科表示,高端制造板塊包含電動車、光伏、風電、儲能,它們以新能源為主導,這是一個非常長期的過程,會涌現豐富的投資機會。在科技成長板塊中,他關注電子和計算機板塊,尤其是以VR、AR為代表的電子創新產品和人工智能應用技術突破。
     ?。▊渥ⅲ阂陨鲜腔鸾浝懋斍翱春梅较?,不代表基金長期必然投資方向)
    (文章來源:證券時報 作者:萬宇) 
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      風險提示:基金有風險,投資需謹慎。本資料不構成本公司任何業務的宣傳推介材料、投資建議或保證,也不作為任何法律文件。本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益?;疬^往業績和獲獎情況不預示未來表現。投資者在投資基金前應認真閱讀基金合同、招募說明書、基金產品資料概要等基金法律文件,全面認識基金產品的風險收益特征,在了解產品情況及聽取銷售機構適當性意見的基礎上,根據自身的風險承受能力、投資期限和投資目標,對基金投資作出獨立決策,選擇合適的基金產品。以上信息不構成個股推薦,股票過往表現不代表未來表現,市場有風險,投資須謹慎。

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